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【仙途爭鋒正版 v4.0 安卓版】乳制品：關注原奶周期和費用率變化乳制品銷量增速徘徊在個位數，但人均液奶消費量遠低于發達國家，後期潛力較大。而各區域乳制品滲透率存在差異鬥中逗官方手遊 v1.0 安卓版，，一二線城市液態奶滲透率與日韓消費量較爲接近，接近飽和，未來更多空間來自農村地區消費能力提升。成本端，由于國家加大環保督查力度加速去産能進程火柴繩索勇者越野戰 v1.5 安卓版，原奶價格明顯上揚。回顧以往周期，乳制品行業原奶成本和銷售費用率存在此消彼長的關系，而銷售費用率的降幅往往大于毛利率的降幅，繼而影響淨利率。

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報告要點核心觀點：季度消費有望企穩，把握高景氣行業回調個股隨去年8月開始終端消費基數走低，今年8月必選消費品及服裝、化妝品等可選品表現突出，隨四季度基數進一步走低，我們預計季度消費望企穩，當前時點重點推薦業績確定性較強標的：愛嬰室、永輝超市、天虹股份。中長期來看，今年以來消費結構顯著分化釘釘XR設備App下載 v6.5.10.2000 安卓版，需要在較高景氣度支撐的細分子行業中，重點挖掘具有較強擴張能力的企業。

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